Muitas pessoas acreditam que um aumento geral nos preços das ações é um fator importante no crescimento econômico. No entanto, essa é uma observação questionável.
A visão de que o mercado de ações impulsiona o crescimento econômico tem origem na observação de que as mudanças nos preços das ações precedem as mudanças nos dados econômicos. Sugerimos que vários indicadores econômicos são fortemente influenciados pela oferta de moeda, o que também impulsiona os preços das ações.
O preço de algo é a quantidade de dinheiro pedida por unidade. Quando um aumento da oferta monetária entra em um mercado, mais dinheiro está sendo pago por esses bens, o que significa que os preços desses bens aumentaram. Além disso, quando o dinheiro está aumentando em oferta, ele não se move instantaneamente para todos os mercados. Em vez disso, ele se move de um mercado para outro com intervalos de tempo. Além disso, o intervalo de tempo para as variações dos preços das ações é mais curto do que o intervalo de tempo resultante das variações da oferta monetária e da atividade econômica.
Consequentemente, após um atraso de tempo, o efeito das mudanças na oferta monetária se manifesta primeiro nas mudanças dos preços das ações, mesmo antes de surgirem mudanças na atividade econômica.
Portanto, diante dessa situação, a crença comum é que o mercado de ações impulsiona a economia. Se, no entanto, o intervalo de tempo monetário fosse menor em relação à atividade econômica em relação aos preços das ações, então ter-se-ia concluído que a economia impulsiona o mercado de ações, e não o contrário.
Claramente, observar não é explicar. Apesar da observação de que as mudanças no mercado de ações levam a mudanças na economia não significa que o mercado de ações impulsiona a atividade econômica.
Um aumento no otimismo dos investidores por causa dos aumentos dos preços das ações pode causar um fortalecimento ainda maior dos preços das ações? Na ausência de aumentos na oferta monetária, um aumento nos preços das ações desviará dinheiro de outros ativos, empurrando assim o ímpeto dos outros ativos para baixo.
Um aumento nos preços das ações poderia facilitar o fortalecimento da economia? Para que isso ocorra, os aumentos nos preços das ações devem provocar uma expansão na infraestrutura de capital da economia, o que possibilitaria o aumento da produção de bens e serviços. De acordo com Ludwig von Mises em seu Ação Humana, “a especulação de ações não pode desfazer a ação passada e não pode mudar nada no que diz respeito à conversibilidade limitada dos bens de capital existentes”.
Assim, quando os especialistas afirmam que um determinado fator é importante para elevar o crescimento econômico, deve-se examinar a relação desse fator com o conjunto de poupanças. O fator dá suporte ou prejudica a poupança? Seguindo esse raciocínio, podemos sugerir que um mercado de ações em alta não expande o conjunto de poupança e, portanto, não pode gerar crescimento econômico positivo.
E a visão de que um mercado de ações mais forte torna os indivíduos mais otimistas em relação ao futuro? Isso, por sua vez, acredita-se, fortalece a demanda por bens e serviços e fortalece o crescimento econômico.
Não é a disposição psicológica dos indivíduos que determina se sua demanda pode ser satisfeita, mas se eles possuem uma quantidade adequada de meios. Alguém pode ser muito otimista em relação ao futuro, mas sem meios suficientes, não pode obter os bens que deseja. A psicologia melhorada faz muito pouco para elevar o crescimento econômico sem o apoio da poupança.
Além disso, as políticas monetárias dos bancos centrais minam o conjunto de poupanças que, por sua vez, prejudicarão a geração de riqueza e o crescimento econômico real. Apesar da visão popular de que aumentar a oferta monetária acelera o crescimento econômico, o dinheiro por si só não pode fazer isso. Mais dinheiro não pode substituir a poupança e qualquer coisa que esgote a poupança prejudica o crescimento econômico.
De acordo com Richard von Strigl em seu livro Capital and Production,
Suponhamos que em algum país a produção deva ser completamente reconstruída. Os únicos fatores de produção disponíveis para a população além dos trabalhadores são aqueles fatores de produção fornecidos pela natureza. Ora, se a produção deve ser realizada por um método indireto, suponhamos a duração de um ano, então é evidente que a produção só pode começar se, além destes fatores de produção originários, estiver disponível para a população um fundo de subsistência que assegure a sua alimentação e quaisquer outras necessidades durante um ano. Quanto maior for esse fundo, maior será o fator indireto de produção que poderá ser empreendido, e maior será a produção. É evidente que, nestas condições, a duração “correta” do modo de produção indireto é determinada pela dimensão do fundo de subsistência ou pelo período de tempo durante o qual este fundo é suficiente.
Aumento dos preços das ações e da riqueza impulsionados pela moeda
Alguns economistas acreditam que um aumento nos preços do mercado de ações devido a políticas de dinheiro fácil aumenta a riqueza. Esse aumento da riqueza ajuda a impulsionar os gastos gerais da economia, o que, por sua vez, supostamente expande a produção geral de bens e serviços.
No entanto, aumentos nos preços do mercado de ações devido a políticas monetárias fáceis não podem impulsionar a riqueza geral da economia. Pelo contrário, a política monetária fácil enfraquece o processo de geração de riqueza, esgotando o conjunto de poupanças. Quando essas políticas aumentam a oferta de moeda, elas desencadeiam uma troca de nada por algo, poupança de geradores de riqueza para atividades não geradoras de riqueza.
Políticas do Banco Central fazem com que investidores cometam decisões equivocadas
Historicamente, o mercado selecionou moeda como o ouro e, na ausência de bancos centrais, um aumento nos preços do mercado de ações refletirá o aumento do conjunto de poupança e levará ao crescimento econômico. Note-se, no entanto, que o aumento do crescimento econômico não se deve ao aumento dos preços no mercado de ações, mas sim ao crescimento da poupança.
Esta não é a situação em relação ao atual aumento dos preços das ações. A ocorrência de mercados de alta e de baixa dentro do sistema monetário atual é uma resposta às políticas monetárias do banco central que estabelecem a ameaça dos ciclos de boom-bust. Qualquer política monetária, seja fácil ou apertada, é uma má notícia para o processo de geração de poupança. As políticas do banco central inibem a capacidade do investidor de distinguir atividades geradoras de riqueza das não geradoras de riqueza, criando bolhas financeiras e resultando em decisões de investimento errôneas.
Por serem incapazes de identificar geradores de riqueza genuínos, os investidores se tornam apostadores em um o mercado de ações funcionando como um cassino. Teorias como a hipótese do mercado eficiente argumentam que é inútil para os investidores tentar identificar geradores de riqueza versus não geradores de riqueza. De fato, Burton Malkiel, um dos pioneiros da hipótese do mercado eficiente, chegou a sugerir: “Um macaco vendado jogando dardos nas páginas financeiras de um jornal poderia selecionar um portfólio que seria tão bom quanto um cuidadosamente selecionado pelo especialista”.
Conclusões
O pensamento popular afirma que um mercado de ações em alta aumenta o crescimento econômico, algo que é questionável. Sem melhoria na infraestrutura de capital, independentemente do estado do mercado de ações, não é possível fortalecer a economia.
As flutuações disruptivas do mercado de ações rotulado como os mercados de alta e baixa são o resultado das políticas monetárias do banco central. Essas políticas minam o processo de geração de poupança e transformam o mercado de ações em algo parecido com um cassino de apostas.
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